Kontrollierte Panik

Die Preiseinbrüche an den Rohstoffmärkten haben wohl so manchen Einkäufer aufgeschreckt: Ist dies der Beginn einer Trendwende? Können wir bald mit dauerhaft (…) tieferen Metallnotierungen rechnen? Sinken die Energiekosten?

Spektakuläre Preiseinbrüche bei Rohstoffen verheißen in der Regel nichts Gutes für die Industrie. Zwar versprechen sie kurzfristig tiefere Einkaufkosten, in aller Regel folgt der Erleichterung auf der Kostenseite jedoch ein Einbruch der Nachfrage auf dem Fuße. Die Rohstoffnotierungen haben sich in der Vergangenheit als relativ zuverlässiger Indikator für die Wirtschaftsentwicklung erwiesen, da sich die großen Marktplayer ihren Bedarf lange im Voraus sichern und damit ein offenes Statement über zu Ihrer Markterwartung abgeben.

Müssen wir also mit einem Einbruch der industriellen Nachfrage rechnen?

Eher nicht. Die Rohstoffmärkte befinden sich bereits seit längerer Zeit in einem Ausnahmezustand, welcher mehr durch die Finanzwirtschaft, denn durch die Industrie verursacht wird. Es ist die Politik des leichten Geldes, welche Finanzinvestoren dazu verleitet, sich über mittels kostengünstiger Kredite, große Handelspositionen an Rohstoffen und anderen leicht handelbaren Sachwerten aufzubauen. Solange die Preise weiter steigen, verspüren diese auch keinerlei Not oder Bedürfnisse, diese Positionen wieder an den Markt abzugeben. Aus diesem Grunde sind die Lager nach wie vor voll, ohne dass ein Überangebot an Material auf dem Markt wäre.

Geldmarktpolitik bestimmt die Preise

Wir sind der Ansicht, dass dieser Trend trotz jüngst leicht anziehender Zinsen ungebrochen ist. Eine Geldverknappung ist angesichts riesiger Haushaltsdefizite in Europa und Amerika nicht zu erwarten. Im Gegenteil ist zu befürchten, dass die Geldmenge im Falle eines Staatsbankrotts innerhalb des Euro-Raumes noch weiter ausgeweitet wird, um die Folgen der Abschreibungen für Banken und Versicherungen zu kompensieren.

Trotzdem befinden sich die Rohstoffmärkte zweifellos in einer irrationalen Phase der Marktübertreibung. Jedem Marktteilnehmer ist klar, dass eine solche Blase früher oder später platzen wird. Aus diesem Grunde sind Preisstürze, wie wir sie anfangs Mai gesehen haben natürliche Folge einer zunehmenden Nervosität unter den Händlern, welche zwar liebend gerne Gewinn einstreichen, sich bei den überfälligen Korrekturen jedoch möglichst schadlos halten wollen.

Unser Fazit:

Die Preise – gerade im Bereich des Aluminiums – werden trotz zunehmend nervöser werdendem Handel, auf absehbare Sicht wohl auf hohem Niveau stabil bleiben. Tendenziell gehen wir sogar von einem leichteren Preisanstieg auf mittlerer Sicht aus, da die fällige und auch notwendige Korrektur durch die Geldpolitik der Notenbanken nach hinten geschoben wird.

Künstliche Angebotsverknappung von Aluminium in Europa

Stürmische Zeiten. Zumindest wenn man sich mit dem Ein- und Verkauf von Aluminium in allen Variationen beschäftigt. Während sich im Dezember die Betriebe noch in zaghafter Zurückhaltung übten, nahm die Nachfrage bereits Ende Januar geradezu stürmische Ausmaße an.

Hintergrund für diesen Run auf Aluminium (und andere Rohstoffe) ist allerdings weniger eine boomende industrielle Nachfrage, sondern spekulative Entwicklungen am Rohstoffmarkt. Konkret ist es nämlich so, dass die Lager – besonders in Europa – übervoll sind. Allerdings steht dieses Material zu großen Teilen nicht zum Verkauf, sondern dient als Basis für Optionsgeschäfte.

Weil gleichzeitig, aufgrund der wirtschaftlichen Entwicklung und der aggressiven Rohstoffpolitik Chinas, jene Mengen des Leichtmetalls, welche sowohl nach Europa, als auch nach Asien geliefert werden können, zu großen Teilen in den pazifischen Raum wandern, kommt es in unseren Breitengraden zu Versorgungsengpässen, obwohl mehr als genug Material vorhanden wäre.

Die Großbezüger haben diese Entwicklung frühzeitig zu spüren bekommen, weshalb sie rasch und entschlossen reagiert und ihren Bedarf möglichst gut abgesichert haben. Nun sind es die kleinen Metallverarbeiter, welche sich bisher gewohnt waren kurzfristige Bestellungen zu platzieren, welche ins Schleudern kommen, weil kurzfristig kein Material mehr verfügbar ist.

So ist unser Umschmelzpartner – die S.A.V. s.p.a.- bereits über Wochen hinaus ausverkauft, den Mitbewerbern geht es, soviel wir hören, nicht anders. Im Bereich des Reinaluminiums sind nicht nur die Mengen knapp, sondern auch die zur Verfügung stehenden Sorten (Brands).

Fazit:

Bezügern von Reinaluminium und Legierungen ist dringend geraten ihren Bedarf für die erste Jahreshälfte vorausschauend zu planen und abzusichern. Wer einen kurzfristigen Bedarf hat, der könnte sowohl in Bezug auf die Verfügbarkeit, als auch auf die Brands (Reinaluminium) böse Überraschungen erleben. Selbstverständlich wirkt diese Entwicklung stark preistreibend.

Großverbrauchern von Reinaluminium sei geraten, ihr Spektrum an freigefahrenen Sorten zu erweitern, um die Versorgungssicherheit zu erhöhen.

Ausblick:

Die laxe Geldpolitik der Notenbanken hat diese Spekulationswelle erst möglich gemacht. Solange sich die (unnatürlichen) Marktteilnehmer aus der Finanzindustrie Geld praktisch zinslos ausleihen und sich damit werthaltige Rohstoffe kaufen können, welches durch das reine Einlagern risikolos Geld abwirft, solange wird sich der Markt nicht beruhigen, sondern im Gegenteil immer nervöser auf die künstliche Materialverknappung reagieren.

Wir rechnen deshalb nicht damit, dass sich die Marktsituation in den kommenden Monaten entschärft, sondern gehen im Gegenteil davon aus, dass sich diese weiter zuspitzt. Da auf eine Hausse meist eine weitere Hausse folgt, erwarten wir, dass die Engpässe bis weit ins kommende Jahr hinein reichen werden. Dies notabene unabhängig von der eigentlichen wirtschaftlichen Entwicklung, welcher wir ohne große Zuversicht für das zweite Halbjahr gegenüberstehen.

Die kurz- und mittelfristige Perspektive macht uns Sorgen. Sobald die Zinsen wieder ansteigen, werden sich diese Stillhaltergeschäfte in Luft auflösen. Was passiert, wenn diese Blase platzt, vermag allerdings niemand mit Sicherheit vorauszusagen. Die Erfahrung zeigt uns allerdings, dass man angesichts der Extremsituation kaum mit einem kontrollierten Prozess rechnen darf ...